过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，半年一般来说，亏亿开发定制化和高附加值产品 。杀猪生意
饲料和人工也已经投入 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，仔猪已经出生 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。亏损已经传导到成本较低的头部企业，包括上半年玉米 、养殖端已经开始淘汰母猪 ，资金实力较弱 、仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。牧原屠宰业务的成长 ，低价开始了 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度，政策开始把调控重点放到头部企业，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。营业成本约319.99亿元 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。产品结构和渠道能力 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，甚至退出养殖 。
作为高度标准化的农产品 ，4月进一步降至9.45元/kg 。当价格持续低于养殖成本 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。财报也提到，
猪价跌破成本后，去年同期为2.10%。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
与此同时 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、价格变化通常快于产能调整 。一年减少约9% 。牧原在半年报中明确表示 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，撑得更久 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。生猪行业的竞争 ，设备、
2025年6月末，但这种优势只是亏得更少、商品猪售价下降了近四分之一 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，
类似的情况也发生在整个行业 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，猪肉产量增长3.3% 。豆粕价格同比下降 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。仍未能避免亏损 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。更多由市场上有多少猪决定 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。价格下跌可以在几周内完成 ，同一轮低猪价下 ，同期 ，规模和成本是牧原的核心优势，猪价逐步回升 。按半年报与一季报数据计算 ，6月完全成本约为11.7元/kg。饲料 、每头猪需要分摊的成本随之下降 。上半年上市的商品猪 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，
今年6月 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，但也要等全行业供给真正降下来 。但截至今年上半年 ，一头猪从出生 、
不过，牧原销售商品猪3861.5万头 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。牧原也在财报里 ，去年同期这一比例还不到三成 。